人民币国际化与经济转型要合拍

文|夏斌   2016-05-08 15:21:06


文|夏斌

经济增速换挡期,结构调整阵痛期,前期政策风险暴露期三期叠加状态,是主管部门决策人民币国际化各种政策制度面临的严峻现实,核心问题,最后挑战的仍然是资本项下开放的程度。


夏斌 国务院发展研究中心金融研究所名誉所长

金融危机后美国经济面临衰退,同时以美元为主导的国际货币体系的缺陷愈发突出,加之中国正在成为世界第二大经济体,既有实力也有义务参与世界经济的稳定发展,而且从历史上看,还没有出现过一个世界经济大国的货币是不可自由兑换的、是非国际化的。因此,美国危机,国际货币体系出现矛盾,中国崛起,方方面面的因素致使人民币必须国际化。

然而,根据中国人民大学最新发布的《人民币国际化报告》,2014年,美元国际化指数是55.24,欧元是25.32,英镑4.94,日元3.82,中国尽管经过了很多的努力才是2.47。在我看来,人民币的理想目标应该是,当中国经济赶上美国之时,人民币与美元、欧元在国际市场上应该是三分天下,届时人民币国际化指数起码要在20以上。

那么目标该如何实现?这条道路要如何走?我认为需注意三项原则:

首先,维护世界经济格局变化的趋势和世界经济稳定发展,是完成人民币国际化的基础条件。人民币国际化问题的提出,是因为美国经济的危机和中国等一批新兴国家的崛起发展加快,是世界经济格局大变化的结果,给人民币国际化创造了条件。

只要中国继续确保未来大国之间的政治平衡和世界的基本和平,让世界经济格局的变化趋势继续延续下去,以金砖五国、新兴11国为代表的世界经济新兴体的经济实力会进一步壮大,他们迫切需要发展与世界第一大贸易国中国的贸易,他们迫切需要降低汇率风险,而使用人民币。

其次,要看到国际货币体系和国际金融秩序的改善是一个渐进的过程。当前国际货币体系不稳定,美元主导的国际货币体系是重要原因。在历史某一个时点上,国际货币体系不改革是不行的,是走不过去的。当霸权国家,或者说金融大国的国家发生经济困境,会迫不得已倒逼有关方面的改革。

因此,在策略的选择上,应该以增量改革推动国际货币体系的改革。多搞多边合作双边合作,在合作中,水到渠成,以渐进的态度去改造世界经济,金融秩序。包括“一带一路”中的人民币使用问题,包括人民币加入SDR的问题,包括各银行间,中央银行兑换无限制时间延长,等等。我们都应该用比较长的历史趋势和观点看问题。

再次,一个国家经济金融转型时期的货币国际化进程,要适应转轨中面临的问题,要配合转轨的节奏和步骤。计划经济国家和发展中国家的经济金融转轨或者开放,都存在利率、汇率、资本管理的改革问题。三大改革中,直接体现为一国经济和他国经济的关系,在这个方面,重点是汇率和资本管理两大变量。其中汇率体现的是价格因素,资本管理体现的是数量因素。资本管理是价格管制效应的补充,而价值管理的程度又决定了资本项下开放的规模和程度。

需要强调的是,在转轨过程中,如果本币国际化进程真正加快,意味着资本账户的开放度加大,对汇率、利率、乃至对一国经济金融资源配置效应会产生重大的压力。如果由此来考虑人民币国际化的进程,就必须适应经济、金融转轨中自身存在的问题,来考虑人民币国际化问题。

结合中国现状,经济增速换挡期、结构调整阵痛期,前期政策风险暴露期三期叠加状态,是主管部门决策人民币国际化各种政策制度面临的严峻现实。核心问题,最后挑战的仍然是资本管理,资本项下开放的程度。如果要加快人民币国际化的进程,我认为有效稳妥的办法,也许仍然是选择渐进的逐步逼进的水到渠成的策略。

(注:本文由本刊记者刘彦华在对作者采访基础上整理而成,仅代表作者个人观点)

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